Thaïlande : des « G-tokens » d’État à 3 $, première expérimentation obligataire grand public

Julie Poitoux
15 mai
2 min de lecture

En bref

150 M $ (≈ 5 milliards de bahts) d’obligations d’État seront tokenisés et offerts aux particuliers thaïlandais.
Ticket d’entrée : 3 $ seulement ; une fraction de bond devient accessible à (presque) tout le monde.
Mise en circulation d’ici deux mois : le ministère des Finances parle d’un test-pilote pour jauger la demande et l’infrastructure.
Rendement annoncé « supérieur aux dépôts bancaires » — sans détails chiffrés pour l’instant.
Disponibles uniquement sur des plateformes locales agréées ; investisseurs étrangers exclus de l’offre.

G-tokens : démocratiser l’épargne obligataire

Le ministre des Finances, Pichai Chunhavajira, veut ouvrir aux petits portefeuilles un placement historiquement réservé aux institutionnels : la dette souveraine. Les « G-tokens » représentent des portions digitales d’un bond d’État, échangeables 24/7 et fractionnables jusqu’à l’équivalent de 100 bahts (~3 $), abaissant drastiquement la barrière à l’entrée.

Comment ça marche ?

Émission primaire : l’État crée un lot unique de tokens, aligné sur une obligation existante.
Hébergement : conservation et clearing assurés par des exchanges thaïlandais déjà régulés.
Revenus : les coupons sont redistribués pro-rata sur chaîne, dans un portefeuille digital relié à l’identifiant fiscal de l’investisseur.
Revente : marché secondaire natif, sans période de blocage, ce qui devrait doper la liquidité par rapport aux bonds physiques.

Restrictions & protections

Le Bureau de la gestion de la dette publique (PDMO) précise que ces tokens « ne constituent pas un instrument d’endettement » au sens classique : ils servent à lever des fonds dans le cadre du budget, mais restent soumis aux plafonds de dette existants. Les autorités imposent en outre :

KYC complet pour chaque acheteur.
Exclusion des résidents étrangers, afin de réserver le test-pilote au public thaïlandais.
Limite individuelle (non détaillée) pour éviter la concentration entre quelques whales locales.

Pourquoi c’est un jalon pour la tokenisation des RWA

Asie en pointe : après Singapour et Hong-Kong, Bangkok prouve que les « Real-World Assets » peuvent toucher directement la base retail.
Interopérabilité stablecoins : l’annonce intervient deux mois après l’aval de la SEC thaïlandaise pour le trading d’USDT et d’USDC, ouvrant la voie à des paiements de coupons en stablecoins.
Signal aux marchés émergents : lever en monnaie locale tout en attirant l’épargne domestique réduit la dépendance aux créanciers étrangers.

À surveiller ensuite

Calendrier Q3 2025 : démarrage commercial et première distribution de coupons on-chain.
Élargissement de l’offre : si le test réussit, d’autres tranches (infra, green bonds, municipalités) pourraient suivre.
Ouverture aux non-résidents : un guichet international obligerait la Thaïlande à harmoniser KYC/AML avec MiCA et MAS, enjeu crucial pour drainer la diaspora et les fonds étrangers.